保險(xiǎn)公司首個(gè)可轉(zhuǎn)債發(fā)行計(jì)劃終于獲批。保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站昨日披露，同意中國(guó)平安發(fā)行A股次級(jí)可轉(zhuǎn)換公司債券，發(fā)行規(guī)模不超過人民幣260億元。可轉(zhuǎn)債期限為發(fā)行之日起六年，票面利率不超過3%。 因平安業(yè)務(wù)快速發(fā)展、股市萎靡不振，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)平安再融資一事一直都有預(yù)期。除旗下子公司出現(xiàn)資金饑渴外，中國(guó)平安集團(tuán)的償付能力也出現(xiàn)下滑。截止到2011年年末，中國(guó)平安集團(tuán)的償付能力充足率為166.7%，已逼近保監(jiān)會(huì)150%的警戒線。 發(fā)行次級(jí)債是近年來保險(xiǎn)業(yè)融資的主要途徑，而可轉(zhuǎn)債是保險(xiǎn)公司歷史上的“頭一遭”。這主要是因?yàn)椋焊鶕?jù)保險(xiǎn)公司發(fā)行次級(jí)債新規(guī)，保險(xiǎn)公司可以發(fā)行次級(jí)債，但不能以集團(tuán)名義發(fā)行。 為了能夠盡快獲批并減少對(duì)市場(chǎng)的影響，中國(guó)平安最終選擇了發(fā)行可轉(zhuǎn)債。從市場(chǎng)接受程度來看，可轉(zhuǎn)債自發(fā)行結(jié)束之日起6個(gè)月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票，而實(shí)際轉(zhuǎn)股時(shí)間又取決于公司股票的表現(xiàn)和投資者的偏好，所以和公開或定向增發(fā)相比，可轉(zhuǎn)債的攤薄效應(yīng)將逐漸釋放，相對(duì)來說對(duì)市場(chǎng)的沖擊要小。據(jù)中國(guó)平安內(nèi)部預(yù)計(jì)，這260億可轉(zhuǎn)債最早也要今年三季度才會(huì)發(fā)行。 可以說，對(duì)于亟須夯實(shí)資本的中國(guó)平安來說，發(fā)行周期較長(zhǎng)的可轉(zhuǎn)債是其在股市不佳情況下的無奈之舉。不過一旦成功發(fā)行，其未來兩三年內(nèi)的償付能力將保持一定的充足率，其向股市直接融資的需求就會(huì)減小。中國(guó)平安管理層曾表示，除可轉(zhuǎn)債之外，目前其在A、H股都沒有股權(quán)融資計(jì)劃。 償付能力步步下滑，是近年來懸在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)頭上的“達(dá)摩斯之劍”。事實(shí)上，自去年年底以來，保監(jiān)會(huì)不斷釋放“完善保險(xiǎn)公司的資本補(bǔ)充機(jī)制”的信號(hào)。除現(xiàn)有的IPO、股東增資、次級(jí)債、增發(fā)以外，保監(jiān)會(huì)還在研究如何更充分地通過資本市場(chǎng)拓寬融資渠道。包括：提高次級(jí)債募集和轉(zhuǎn)讓的流動(dòng)性；開放可轉(zhuǎn)債、混合債等資本補(bǔ)充的金融工具；開拓離岸市場(chǎng)，探索和支持保險(xiǎn)公司在香港市場(chǎng)開展人民幣債券融資等。 話音剛落，中國(guó)平安即提出首發(fā)可轉(zhuǎn)債，新華保險(xiǎn)緊隨其后宣告擬在業(yè)內(nèi)首發(fā)不超過50億元的債務(wù)融資工具。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)平安可轉(zhuǎn)債發(fā)行計(jì)劃的獲批，意味著新華保險(xiǎn)的債務(wù)融資工具獲批的可能性亦很大。同時(shí)也掀開了保險(xiǎn)業(yè)融資渠道拓寬的序幕，為其他A股保險(xiǎn)上市公司打通了再融資的路子。 而隨著多種債券融資工具的出爐，市場(chǎng)擔(dān)憂的保險(xiǎn)業(yè)融資“饑渴癥”問題將得以在短期內(nèi)緩解。尤其是占據(jù)著行業(yè)半壁以上江山的四家保險(xiǎn)上市公司，其2012年的融資壓力將小于2011年，且通過股權(quán)融資的概率較低。 根據(jù)投行測(cè)算，假設(shè)今年資本市場(chǎng)不出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，按照保險(xiǎn)四巨頭業(yè)務(wù)正常發(fā)展，預(yù)計(jì)中國(guó)人壽[17.33-0.12%股吧研報(bào)]、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)2012年末的償付能力充足率分別為210%、190%、245%和215%。