李允峰

5月17日，納斯達(dá)克OMX集團(tuán)稱，美國著名社交網(wǎng)站“臉譜”（Facebook）IPO發(fā)售的股票，將從美國東部時(shí)間本周五11：00（北京時(shí)間本周五23：00）前后開始交易?！澳樧V”宣布，將IPO發(fā)售大約4.21億股普通股，定價(jià)為每股38美元，即此前IPO定價(jià)區(qū)間的上限。

“臉譜”上市，全球矚目，人們關(guān)注“臉譜”不僅是因?yàn)樵摴臼侨蛴绊懥ψ畲蟮幕ヂ?lián)網(wǎng)公司之一，還因?yàn)樵摴驹贗PO時(shí)遭遇到前所未有的追捧。而在一片追捧聲中，“臉譜”異常冷靜，其創(chuàng)始人和CEO扎克伯格不但披露了美國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的強(qiáng)制性信息披露，還增加了一些自愿性披露。據(jù)深交所研究所統(tǒng)計(jì)，“臉譜”一共披露了48類風(fēng)險(xiǎn)。

“臉譜”說自己有48類風(fēng)險(xiǎn)，無非就是說自己有泡沫。但有泡沫的公司就不是好公司了嗎？誰都不可否認(rèn)“臉譜”是世界上最神奇和偉大的公司之一?！澳樧V”之所以把丑話說在前面，這是源于美國證券市場的監(jiān)管制度。美國證監(jiān)會(huì)比較“無能”，不相信自己有能力幫助投資者鑒定哪些公司是好的，哪些公司是壞的，因此奉行“無為而治”，降低門檻讓公司上市，讓投資者和市場自己去鑒別。當(dāng)然，上市公司在信息披露、報(bào)表披露，尤其是風(fēng)險(xiǎn)披露上不能違規(guī)，否則不但要退市，還要被投資者起訴導(dǎo)致破產(chǎn)?！澳樧V”上市前把風(fēng)險(xiǎn)充分披露，既是對(duì)投資者負(fù)責(zé)，也是如實(shí)披露公司風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)不像我們A股市場的一些公司，上市前描繪美好前程，上市后卻窮兇極惡，投資者還束手無策，這種風(fēng)險(xiǎn)才要命。

股票投資本身就是一種風(fēng)險(xiǎn)投資，買到有泡沫風(fēng)險(xiǎn)的上市公司，這是正常的事情，投資者沒有必要大驚小怪。要知道，在這個(gè)世界上，對(duì)股票進(jìn)行估值是最困難的事，但面對(duì)股票的風(fēng)險(xiǎn)和泡沫，投資者一是可以做空，二是可以進(jìn)行自由選擇，這種自由選擇不僅體現(xiàn)在選擇某一只股票上，也要體現(xiàn)在投資者可以任意投資其他海外資本市場上。如果做到這一點(diǎn)，“臉譜”說自己有48類風(fēng)險(xiǎn)也不可怕。遺憾的是，我們A股市場的投資者沒有這么幸運(yùn)，無論A股的風(fēng)險(xiǎn)和泡沫有多大，都不能自由選擇投資海外市場，這種風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比“臉譜”說自己有48類風(fēng)險(xiǎn)可怕。

當(dāng)然，“臉譜”說自己有泡沫，有48類風(fēng)險(xiǎn)還能獲得高價(jià)發(fā)行的底氣，恰恰在于美國股市是發(fā)動(dòng)市場的所有參與者進(jìn)行監(jiān)管，媒體、對(duì)沖基金、律師事務(wù)所、審計(jì)所等，都可以對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督，讓上市公司擁有充分的透明空間。如此一來，“臉譜”的48類風(fēng)險(xiǎn)哪些是真風(fēng)險(xiǎn)，哪些風(fēng)險(xiǎn)可以忽略不計(jì)，投資者才能計(jì)算清楚。通過類似“渾水公司”那樣的機(jī)構(gòu)，很多在美國上市的中國公司遭遇法律訴訟，有的被迫退市，這說明美國股市對(duì)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)和泡沫擁有通過市場手段消除的能力，這同樣是“臉譜”不懼怕說自己風(fēng)險(xiǎn)很大的底氣和原因。

看看“臉譜”,想想我們A股市場的上市公司。如果我們能借鑒美國股市的風(fēng)險(xiǎn)充分披露的做法，并能夠采取市場化的做法來主動(dòng)刺破股市中的泡沫和風(fēng)險(xiǎn)，比如全部推行存量發(fā)行方式、真正實(shí)施全流通發(fā)行、鼓勵(lì)媒體和中介機(jī)構(gòu)等參與到監(jiān)督的行列，到那時(shí)，A股市場的風(fēng)險(xiǎn)或許才能真正降低。