每經(jīng)編輯 趙慶

中國需抓住機會轉(zhuǎn)型

一些原材料例如鐵礦石和銅材等，經(jīng)過長年累月的上漲后，近期現(xiàn)貨需求和市場炒作初顯疲態(tài)。貨幣寬松期特別盛行的"貿(mào)易融資"有可能繼高利貸之后遭受市場的懲罰--融資性進口過多導致的貨物積壓，可能會使國內(nèi)貿(mào)易商遭受不小的損失。國外還在把商品跌價解釋為預(yù)期中國經(jīng)濟持續(xù)減速的后果，但其實世界主要國家的長期經(jīng)濟增長前景均不樂觀?？纯催@些基礎(chǔ)原材料的最初價格吧，中國經(jīng)濟降速運行長期化的預(yù)期一旦明朗，初級產(chǎn)品泡沫注定難以維持。這對制造業(yè)大國是有益的，中國應(yīng)該通過理性發(fā)展給自己一個機會。

長線仍看淡主要工業(yè)品的價格，包括前期受地緣危機影響而表現(xiàn)強勢的原油，相對全球經(jīng)濟的低迷增長，原油的泡沫也令人心憂，尤其是美國經(jīng)濟的脆弱復蘇不希望也不支持油價高企，大選之年的奧巴馬政府很可能再次對能源市場進行干預(yù)，原油恐怕將持續(xù)高位震蕩。

在本輪工業(yè)品低迷調(diào)整期，長期偏低的農(nóng)產(chǎn)品反倒可能實現(xiàn)價值回歸。原油和農(nóng)產(chǎn)品價格對CPI影響較為明顯，所以即便很多其他產(chǎn)品價格在相繼回落，仍然不能對通貨膨脹掉以輕心，中國貨幣政策應(yīng)該堅持適度緊縮或至少保持中性，不能因為個別領(lǐng)域的挑戰(zhàn)而妥協(xié)。中國必須緊抓西方經(jīng)濟低迷期堅決轉(zhuǎn)型，否則當西方走出困境之日，也許正是中國經(jīng)濟崩潰之時。

讓泡沫大膽地破去吧

各類價格泡沫的次第破滅，既是再平衡應(yīng)有之結(jié)果，也是未來可持續(xù)發(fā)展的重要條件。沿著這一邏輯，現(xiàn)在和將來每個領(lǐng)域的泡沫破滅都值得慶幸。目前泡沫破裂的過程正系統(tǒng)性深化，從高端到低端，從下游到上游，從傳統(tǒng)行業(yè)到新興產(chǎn)業(yè)，從實體經(jīng)濟到虛擬市場等等。最好讓這類消腫式的市場傳導自然地持續(xù)下去。包括中國的房地產(chǎn)，溫總理說的對，調(diào)控還要持續(xù)。房地產(chǎn)行業(yè)較長時間的低迷，一定會影響很多行業(yè)的景氣度，這將有利于"去泡沫化"的順利推進。

同時，較多跡象表明人民幣匯率正接近均衡值，這從長期來看會影響到人民幣資產(chǎn)的升值空間。美國經(jīng)濟超預(yù)期復蘇以及歐元走弱的大背景下，美元年內(nèi)進入階段性強勢的可能性較大，這也支持大宗商品以及某些資產(chǎn)價格短期繼續(xù)走弱的判斷。美國最大的基本面就是債臺高筑，雙赤字繼續(xù)增長令人憂心忡忡，但很長一段時間以來，美國債市和美國股市的持續(xù)走強著實令人匪夷所思。長期來看，中國外貿(mào)和外儲的增速放緩可適度降溫美國債券市場，從而促使美國更加重視財赤問題并加快經(jīng)濟調(diào)整。在此之前，美國金融市場的再度下跌才是本輪"去泡沫化"的精彩好戲，"不見不散"。屆時美國是否印鈔，全球政策會因此再做應(yīng)對。

中國已經(jīng)意識到貨幣供應(yīng)過快增長問題的嚴重性，未來的流動性泛濫將得到合理的控制。過去數(shù)年政府主導下的經(jīng)濟與資本擴張，使得很多企業(yè)和投資者風險意識弱化，甚至成為專門與政府和政策博弈的投機客，一旦遭遇政策回歸和市場調(diào)整就會格外受傷。如果用純粹的市場思維去做事，一些問題嚴重的企業(yè)會在低迷中破產(chǎn)倒閉，而這正是優(yōu)勝劣汰、重塑產(chǎn)業(yè)格局的大好時機。搞經(jīng)濟的不能要求"一個都不能倒"，否則最后大家都沒好日子過。

均衡的發(fā)展速度以及必要的市場調(diào)整是充分暴露和妥善解決深層次矛盾的前提，堅持讓市場之手發(fā)揮作用，即便它有些殘酷，但結(jié)果一定是好的。

投資增速的下滑及出口拉動作用的下降趨勢必將帶來經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型之痛，未來經(jīng)濟形勢可能因此更加困難，需要作好相應(yīng)的準備，但也不能動輒就被"硬著陸"嚇破了膽。事情不會特別糟，因為"去泡沫化"只是消除價格的不合理成分，市場不是無底洞，該見底的時候自然就不跌了。政府千萬不能再次越位，不要因為局部的市場調(diào)整輕易改變整體戰(zhàn)略和政策基調(diào)。再堅持一下吧，為了更加健康的未來經(jīng)濟，讓該破的泡沫們逐一破滅！