中國證券報 2012-03-16 08:45:29
中國證券業(yè)協(xié)會日前舉辦有關(guān)“行業(yè)市盈率與新股定價”的專題研討會。滬深交易所、中證指數(shù)公司以及證券公司、基金公司等40多名機構(gòu)代表展開深入探討,建議行業(yè)市盈率成為強制信披內(nèi)容,對明顯超出行業(yè)平均市盈率水平的亂報價機構(gòu)給予公開譴責(zé)。
招股書應(yīng)披露行業(yè)市盈率
此次研討會是在證監(jiān)會深化新股發(fā)行市場化改革的背景下,證券業(yè)協(xié)會組織行業(yè)進(jìn)行的第一次專題研討活動。相關(guān)建議已提交證監(jiān)會,有望成為新股發(fā)行制度改革的重要參考和補充。
有券商表示,在與發(fā)行人的溝通中已開始運用行業(yè)市盈率,并在整體發(fā)行方案和投資價值研究報告中加入該參考因素。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為還存在局限和不足。例如,由承銷商撰寫的投價報告在選擇同行業(yè)可比公司時,通常由承銷商研究員自主選擇,而在缺乏約束的情況下,可能只挑選市盈率較高的公司作為可比公司。
上海證券交易所建議:明確要求發(fā)行人、保薦人將行業(yè)市盈率數(shù)據(jù)載入招股說明書;研究機構(gòu)在提供投資價值報告時,應(yīng)引用行業(yè)市盈率水平并作比較分析;要求上市公告書增加行業(yè)市盈率和發(fā)行市盈率數(shù)據(jù)。
建立多元行業(yè)市盈率體系
如何設(shè)計基于行業(yè)市盈率的詢價、定價、投資分析規(guī)則是業(yè)內(nèi)的關(guān)注焦點。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,只有參與各方廣泛接受,科學(xué)的實施方案才能在實踐中被采納。
深交所認(rèn)為,就行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)而言,有投資型導(dǎo)向和社會管理型導(dǎo)向;同時,上市公司數(shù)量不斷增加,新興行業(yè)不斷涌現(xiàn),特別是中小板和創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)的一些新興行業(yè)在傳統(tǒng)的行業(yè)分類中找不到合適位置。有廣州券商表示,行業(yè)劃分方法的不同會影響行業(yè)市盈率的可參考價值,應(yīng)盡量對行業(yè)進(jìn)行細(xì)分。
有券商表示,目前新上市的企業(yè)往往處于高速發(fā)展階段,導(dǎo)致靜態(tài)市盈率和動態(tài)市盈率可能產(chǎn)生較大差異,報價的靜態(tài)市盈率可能高于可比公司的靜態(tài)市盈率。多位券商人士提議,今后還應(yīng)披露動態(tài)市盈率和預(yù)測市盈率。
在定價中,如何給創(chuàng)新、高成長企業(yè)一個額外的創(chuàng)新補償是買方和賣方共同關(guān)注的問題。一家證券公司認(rèn)為,主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板都有某一個行業(yè)的公司,因此在以行業(yè)平均市盈率為基準(zhǔn)的基礎(chǔ)上,應(yīng)允許一些公司有一些溢價,同時增加其他估值指標(biāo)。
對于預(yù)測和報價出現(xiàn)偏差的市場現(xiàn)象,機構(gòu)投資者建議加大約束力度,應(yīng)對投行的盈利預(yù)測進(jìn)行跟蹤,如果有30%以上偏差,那么有必要予以譴責(zé)。一些亂出價亂報價的詢價機構(gòu)須向中國證券業(yè)協(xié)會說明其報價的合理性。
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