受上周末央行調(diào)降存款準(zhǔn)備金率的影響，昨日兩市跳空高開(kāi)漲幅1.12% ，但早盤兩市的大幅高開(kāi)并沒(méi)有引發(fā)市場(chǎng)持續(xù)的做多熱情，反而激起了一定的拋壓。隨后上證指數(shù)高開(kāi)低走，最終報(bào)收2363.60點(diǎn)，較前一交易日上漲6.42點(diǎn)，漲幅0.25%。

對(duì)于降準(zhǔn)給A股市場(chǎng)帶來(lái)的影響，市場(chǎng)存有一定的分歧。而昨日，上證綜指借降準(zhǔn)東風(fēng)攻克半年線后的回落，則折射出投資者對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的三大信息。

信息一：

持續(xù)轉(zhuǎn)暖仍需時(shí)日

從A股近年來(lái)的走勢(shì)來(lái)看，降準(zhǔn)之后的走勢(shì)似乎并不突出。2008年10月8日，央行宣布降息及下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但A股依然繼續(xù)低迷了一個(gè)多月。2011年11月30日，央行再次啟動(dòng)降準(zhǔn)操作，但當(dāng)日A股高開(kāi)回落，隨后進(jìn)一步調(diào)整，并再創(chuàng)階段新低。

昨日的降準(zhǔn)是今年以來(lái)首次的與上次降準(zhǔn)的市場(chǎng)表現(xiàn)有著很大的區(qū)別。上證指數(shù)仍然屬于窄幅震蕩，漲幅和振幅均較上次降準(zhǔn)有較大差距。昨日上證指數(shù)全日振幅為1.10%，收盤僅上漲0.25%。

昨日，兩市成交額并沒(méi)有出現(xiàn)突增，滬市成交額為823.1億元，深市成交額為781.3億元，兩市合計(jì)1604.4億元，成交略有放大。而在上次降準(zhǔn)的次日，滬深市成交額合計(jì)1788億元，較此前一交易日增加354億元，增幅接近25%。

從A股近年來(lái)的走勢(shì)來(lái)看，降準(zhǔn)之后的走勢(shì)似乎并不突出。2008年10月8日，央行宣布降息及下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但A股依然繼續(xù)低迷了一個(gè)多月。2011年11月30日，央行再次啟動(dòng)降準(zhǔn)操作，但當(dāng)日A股高開(kāi)回落，隨后進(jìn)一步調(diào)整，并再創(chuàng)階段新低。

信息二：

經(jīng)濟(jì)增速維持放緩態(tài)勢(shì)

對(duì)于多次降準(zhǔn)后，市場(chǎng)低迷的表現(xiàn)，分析人士表示，這可能是降準(zhǔn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增速仍將維持放緩態(tài)勢(shì)，所以，需要釋放資金，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

而連續(xù)兩次降準(zhǔn)動(dòng)作使得市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到，新一輪降準(zhǔn)周期已經(jīng)來(lái)臨，未來(lái)國(guó)家政策調(diào)控的方向顯然已經(jīng)從防通脹轉(zhuǎn)向保增長(zhǎng)，

對(duì)于未來(lái)降準(zhǔn)情況，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在資本流入趨勢(shì)性減少、新增貸款嚴(yán)格控制在8萬(wàn)億元的大背景下，要保證今年M2增長(zhǎng)14%，央行仍需調(diào)降存準(zhǔn)率3至4次。這樣才能使銀行業(yè)整體的超額準(zhǔn)備金率回升，從而充裕銀行間市場(chǎng)的資金，使得債市融資等非貸款類的融資工具得以保持增長(zhǎng)。

不僅是降低準(zhǔn)備金的周期可能來(lái)臨，而這似乎也在隱含一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下行風(fēng)險(xiǎn)逐漸的釋放。國(guó)元證券分析認(rèn)為，由于1月份的狹義貨幣供應(yīng)量M1增速只有3.1%，可見(jiàn)降低準(zhǔn)備金絕對(duì)不是一次而能帶到的效用和結(jié)果?？梢园l(fā)現(xiàn)降低準(zhǔn)備金的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)周期的下行，在這樣的前提下，市場(chǎng)缺少的是強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力信號(hào)和數(shù)據(jù)和釋放資金的不斷加速過(guò)程，而當(dāng)下的降低準(zhǔn)備金就可以解讀為經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的另外一種釋放過(guò)程，相反利好出現(xiàn)回調(diào)和下跌也不足奇怪。

信息三：

半年線壓力依然存在

從目前來(lái)看，上證指數(shù)自今年1月6日上證綜指2132點(diǎn)反彈以來(lái)，累積漲幅已經(jīng)超過(guò)10%，部分龍頭個(gè)股的漲幅更是超過(guò)了100%，目前，市場(chǎng)已累積不少獲利盤。如此漲幅無(wú)疑使得市場(chǎng)具備了短線調(diào)整的可能。

準(zhǔn)備金的下調(diào)只能起到短期提振市場(chǎng)人氣的作用，無(wú)法改變大盤自身的運(yùn)行軌道。聯(lián)訊證券表示，從昨日市場(chǎng)的高開(kāi)低走看出，早盤拋壓較大，滬指明顯受到半年線的壓制。目前技術(shù)指標(biāo)也顯示股指已經(jīng)運(yùn)行在超買區(qū)超過(guò)一個(gè)月時(shí)間，短期有一定調(diào)整需求。

當(dāng)前市場(chǎng)上方即將面臨半年線以及2400一帶壓力區(qū)的考驗(yàn)。如果市場(chǎng)向上挑戰(zhàn)，中金公司認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)成交量必須首先得到較為有效的放大。而與2005和2008年的大級(jí)別底部不同，當(dāng)前作為場(chǎng)外增量資金最主要來(lái)源蓄水池的居民個(gè)人儲(chǔ)蓄存款，無(wú)論從增長(zhǎng)速度還是占全社會(huì)總存款比例看，都處于下行狀態(tài)。因此當(dāng)前股市要吸引大量以個(gè)人儲(chǔ)蓄存款為主體的場(chǎng)外資金大舉入市的客觀條件可以說(shuō)并不具備。加之股市擴(kuò)容的速度依然較快，因此盡管每年春節(jié)后的幾個(gè)月，股市自身的資金面供給都會(huì)有所改善，但是中期看，當(dāng)前依然不具備產(chǎn)生一波大級(jí)別反彈行情的股市資金條件。