每經(jīng)編輯 周俊生    

周俊生

A股市場(chǎng)在最近一年多出現(xiàn)的持續(xù)下跌，給投資者帶來了沉重的資產(chǎn)損失和心理創(chuàng)傷。最近，在上證指數(shù)下跌到2245點(diǎn)以后，由于這個(gè)位置恰好是10年前那一輪大牛市的頂點(diǎn)，因此市場(chǎng)驚呼A股在這10年時(shí)間里出現(xiàn)了“零漲幅”。

但是，也有人不這么看。繼此前國內(nèi)四大證券報(bào)同時(shí)發(fā)文拋出“10年零漲幅”和市場(chǎng)擴(kuò)容沒有關(guān)系的觀點(diǎn)以后，12月26日，《人民日?qǐng)?bào)》和三大證券報(bào)不約而同地刊出文章，一致認(rèn)為“10年零漲幅”的說法不科學(xué)。考慮到《人民日?qǐng)?bào)》的特殊地位，也考慮到這幾家證券報(bào)都是由證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的“信息披露指定報(bào)紙”，投資者普遍將這些文章視為來自證監(jiān)會(huì)的官方意志。盡管近段時(shí)間證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了對(duì)內(nèi)幕交易的監(jiān)管，希望以此重樹投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，但是，投資者卻從這些文章中嗅出了證監(jiān)會(huì)拒絕接受“10年零漲幅”的評(píng)價(jià)，并將其放大到市場(chǎng)操作中，從而引發(fā)了最近幾天市場(chǎng)的進(jìn)一步下跌。

這幾篇文章努力要證明的這一個(gè)觀點(diǎn)是，上證指數(shù)的編制存在著不夠科學(xué)的地方，比如樣本股的變化使指數(shù)缺乏可比性，市場(chǎng)擴(kuò)容也拉低了指數(shù)，因此，所謂“10年零漲幅”的說法是站不住腳的。其實(shí)，世界上任何一個(gè)股市指數(shù)都不是十全十美的，即使是道瓊斯指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)等這些國際市場(chǎng)上重要的股指，也不能說它們完全真實(shí)地反映了每一天所代表股市的真實(shí)狀況。上證綜指同樣如此，盡管自從它產(chǎn)生以后就不斷有人指出它的不足之處，并且有機(jī)構(gòu)編制了新的指數(shù)想要取代它，但都沒有成功，這說明它在市場(chǎng)上的影響力已經(jīng)不可替代，用它來觀察中國資本市場(chǎng)這10年來的行情變化，基本上也是站得住腳的。其實(shí)，我們只要拿一只在10年前已經(jīng)上市的老股票，將它當(dāng)時(shí)的股價(jià)與今日的股價(jià)對(duì)照一下，就只能得出這樣的結(jié)論：“10年零漲幅”的說法還是客氣的，對(duì)很多個(gè)股來說，早已是“10年負(fù)漲幅”了。

所謂的“10年零漲幅”，只是一種籠統(tǒng)的說法。事實(shí)上，在這10年里，有過多次爆發(fā)式行情，尤其是在2007年里出現(xiàn)過A股史上最猛的大牛市行情，上證指數(shù)沖到過6124點(diǎn)的高度。但是，即使是在這樣的大牛市里，也照樣有投資者輸錢；同樣的道理，在最近一年多的熊市行情里，也照樣能夠有投資者賺錢。更不要說在這10年里，由于股權(quán)分置改革的推行，原先不能流通的“大小非”原始股東都在股權(quán)解禁后實(shí)現(xiàn)了個(gè)人財(cái)富的快速增值。這10年的股市，同任何一個(gè)時(shí)期的股市一樣，都充滿著“幾家歡樂幾家愁”。因此，這里的“10年零漲幅”，其實(shí)是投資者以此來發(fā)泄對(duì)目前市場(chǎng)的不滿情緒，它應(yīng)該引起市場(chǎng)監(jiān)管部門的高度重視。

今年5月，《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表了一組影響深遠(yuǎn)的“關(guān)注社會(huì)心態(tài)”系列評(píng)論，其中最后一篇的題目就是《傾聽那些 “沉沒的聲音”》，文章指出，“有利益的表達(dá)才有相對(duì)的利益均衡，有相對(duì)的利益均衡才有長(zhǎng)久的社會(huì)穩(wěn)定，盡可能多地傾聽社會(huì)各方面的聲音，對(duì)于維穩(wěn)大有好處。以政府之力，維護(hù)弱勢(shì)人群的表達(dá)權(quán)，使他們的利益能夠通過制度化規(guī)范化渠道正常表達(dá)，這是共建共享的應(yīng)有之義，是構(gòu)建和諧社會(huì)的關(guān)鍵所在。”

由于資本市場(chǎng)奉行的是 “資本為王”、“金錢為王”的原則，中小投資者的訴求向來沉沒在市場(chǎng)底層，很難得到充分表達(dá)的機(jī)會(huì)。但是，一個(gè)長(zhǎng)期無視中小投資者的市場(chǎng)，必然是一個(gè)不健康的市場(chǎng)，中國資本市場(chǎng)淪為圈錢市場(chǎng)，內(nèi)幕交易猖獗，正是長(zhǎng)期以來忽視中小投資者權(quán)益保護(hù)的結(jié)果。市場(chǎng)監(jiān)管部門沒有自己的利益，投資者的利益就是它的利益，今天，市場(chǎng)出現(xiàn)了“10年零漲幅”的說法，這曲折地反映了廣大中小投資者的一種利益表達(dá)，市場(chǎng)監(jiān)管部門理應(yīng)認(rèn)真傾聽來自市場(chǎng)的這種聲音，哪怕這種聲音中夾雜有情緒化的表達(dá)，監(jiān)管部門也應(yīng)該從中體察到投資者的訴求，而沒有必要簡(jiǎn)單地將這種訴求拒之門外。