何志成

    二十國集團峰會3日在法國戛納舉行，中國國家主席胡錦濤在會上發(fā)表了題為  《合力推動增長  合作謀求共贏》的重要講話。這個講話是說給全世界聽的，更是說給中國聽的。

解決歐債危機關鍵是保增長

    當前全球經(jīng)濟正面臨歐債危機的挑戰(zhàn)，這場危機的本質(zhì)并非傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟危機，全面衰退的可能性很小；相反，全球主要經(jīng)濟體包括歐洲，都有增長的潛力。關鍵是解決危機的著力點或曰前提是經(jīng)濟保增長，市場保穩(wěn)定。胡錦濤主席抓住了這個關鍵點，歐洲領導人、二十國集團領導人也看到了這一點。

    解決歐債危機當然需要歐元區(qū)國家嚴格財政紀律，當然也需要全球支援，但最關鍵還是歐洲自身的經(jīng)濟能夠維持較快增長，全球主要國家通過多擴大從歐洲進口來幫助歐元區(qū)。

    從目前情形看，歐債危機不可能很快解決，像希臘這樣出爾反爾的“鬧劇”還將上演。然而，我從歐洲央行宣布降息之后歐元的表現(xiàn)觀察，歐洲領導人似乎已經(jīng)做好最壞的準備：即使發(fā)生希臘公投這種高風險事件，也要維護歐盟的團結(jié)和歐元的穩(wěn)定。而做到這一點，歐盟是有辦法的，世界主要國家也是支持的。

    中國沒有明確表態(tài)再買歐債，這樣的表態(tài)符合除歐元區(qū)國家外的現(xiàn)實選擇，因為不斷地掏錢只會使一些歐洲人更懶惰，而且會使債務危機向全球蔓延。實際情況是，當薩科齊等歐洲領導人確信中國不會帶頭大量購買歐債后，歐元區(qū)國家領導人實施自救的決心反而更大了。解決歐債危機當然急需錢，但大頭必須來自歐元區(qū)國家，來自于歐元區(qū)經(jīng)濟狀況較好的國家。當然，應急的資金有可能來自歐洲央行已經(jīng)開始討論的QE計劃（擴大購買歐元區(qū)國家的債券），外圍國家只有看到歐元區(qū)經(jīng)濟向上走才敢真的擴大對歐債的投資。

    目前，歐債危機還沒有新的救援計劃，但是，在二十國集團峰會召開之時，新的方案已經(jīng)在預演，這就是歐洲央行突然宣布降息。

    歐洲央行新行長上任伊始，第一把火就是降息，傳遞出什么信號？歐洲央行決定改變以往片面追求強勢歐元的做法，不惜以歐元有序下跌來換取經(jīng)濟成長。同時，歐洲央行很可能決定臨時性購買歐債，籌集足夠的子彈，在意外事件突然發(fā)生時捍衛(wèi)歐元。從歐洲央行宣布降息之后的市場表現(xiàn)看，歐洲央行已經(jīng)作了干預——歐元經(jīng)過短暫下跌，有限度下跌之后，立即反彈。這只是一次預演，但它卻告訴我們，保證市場穩(wěn)定有多么重要。

    歐洲央行為什么在二十國集團峰會期間宣布降息，同時表演干預？就是希望讓二十國集團領導人看到：歐洲央行有能力。我相信，各國領導人都已經(jīng)看到，而且因此決定“合力”，必要時實施聯(lián)合干預：在危機爆發(fā)時不容許市場大起大落，尤其是外匯市場和股市。

中國宏調(diào)需轉(zhuǎn)向保增長

    胡錦濤主席在出席峰會之前接受法國《費加羅報》書面采訪時宣布，未來5年，中國將大幅度地擴大進口，總量有望超過8萬億美元。

    擴大進口的錢從哪里來？一是消化外匯儲備，但更多的還需要擴大出口。如果進出口平均能夠保持25%的增速，GDP需要每年增長多少？不能低于10%！

    胡錦濤主席的表態(tài)一方面是給全球經(jīng)濟打氣，給歐元區(qū)國家以信心，但更重要的是為中國正在進行的政策預調(diào)和微調(diào)指明方向：中國經(jīng)濟也要保增長，防風險。中國經(jīng)濟恢復強勁增長既是國際經(jīng)濟大家庭的需要，也是中國經(jīng)濟自身防風險的需要，尤其是在全球經(jīng)濟面臨債務危機威脅的時刻。

    胡錦濤主席特別強調(diào)，中國和世界經(jīng)濟都需要強勁增長，“國際社會要客觀看待強勁增長、可持續(xù)增長、平衡增長三者關系。可持續(xù)增長是長期目標，通過經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整實現(xiàn)平衡增長是客觀要求，而強勁增長是當前世界經(jīng)濟的首要任務，也是實現(xiàn)平衡增長和可持續(xù)增長的前提”。

    當前中國經(jīng)濟為什么特別需要快速增長？很重要的原因就是要千方百計地避免中國式債務危機在2011年底和2012年初爆發(fā)，要保證“三個十萬億”不出大問題——保證體外循環(huán)資金和銀行業(yè)高息理財產(chǎn)品不會因為局部地區(qū)高利貸泡沫破裂而出現(xiàn)信用鏈斷裂；保證房地產(chǎn)市場在經(jīng)歷調(diào)控“寒冬”時，不致于引發(fā)房地產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)潮和房價暴跌；保證地方融資平臺貸款能夠獲得可持續(xù)的還款來源。

    剛剛公布的PMI指數(shù)說明中國經(jīng)濟向下風險很大，而市場普遍預期10月的CPI指數(shù)也是向下的，這客觀上預示宏觀經(jīng)濟政策也將出現(xiàn)拐點。如果從實現(xiàn)快速增長的角度思考政策預期，未來需要的可能不是微調(diào)，而是預調(diào)，在一些領域需要轉(zhuǎn)向，比方說及時地降低存準率，擴大貨幣供應總量，年末貸款總量要大膽地突破7.5萬億元甚至需要8萬億元，未來3個月每個月要增加7000億元以上。

    總之，貨幣政策要明確地轉(zhuǎn)向保增長、防風險。證券市場也要為保增長做貢獻，為防范債務危機做貢獻，當前最需要的是增強信心。長期以來，證券市場的最大問題還是定位不準確。半年多來，證券市場幾乎成為掠奪股民財富的市場，對宏觀調(diào)控也起著相反的作用。股市長期不健康，社會的流動性資金就會興風作浪，老百姓就會喪失信心。金融環(huán)境的改善應該包括證券市場的改善，要堅決地走出底部，靠政策走出底部。而當流動性改善尤其是新股發(fā)行得到一定控制后，股市一定能夠走出底部區(qū)域的糾纏——滬指突破2580點。

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