每經(jīng)記者  賀麒麟  發(fā)自上海

編者按

　　或許是上周3年期央票重啟讓銀行對(duì)存準(zhǔn)率上調(diào)措手不及，在此次上調(diào)存準(zhǔn)率繳款日來臨前夕，貨幣市場(chǎng)短期資金價(jià)格連續(xù)跳漲，而市場(chǎng)對(duì)接下來存準(zhǔn)率仍有可能繼續(xù)上調(diào)的預(yù)期，也將在多個(gè)領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)酵。比如說，中小銀行信貸可能進(jìn)一步收緊；再比如，個(gè)別銀行不計(jì)成本高息攬存的行業(yè)亂象也可能愈演愈烈。

　　  年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或扭轉(zhuǎn)寬松的資金面。因存款準(zhǔn)備金繳款日臨近，銀行間市場(chǎng)資金面承壓，現(xiàn)券收益率及票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率紛紛續(xù)漲，央行公開市場(chǎng)操作力度亦隨之減弱。

    業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，目前機(jī)構(gòu)對(duì)跨準(zhǔn)備金繳款期限的資金融出普遍心態(tài)謹(jǐn)慎，資金價(jià)格仍有上行的空間，但周三繳款日以后資金面將會(huì)有所緩解，7天期資金價(jià)格有望回歸至3%左右的正常水平。

大行抬高資金價(jià)格？

    央行于上周四意外宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，為年內(nèi)第五次。銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格隨即跳漲。

    Wind資訊顯示，繼上周五（5月13日）快速上行后，周一（5月16日）Shibor仍續(xù)漲。隔夜Shibor基本與前交易日持平，7天Shibor較前交易日大漲106個(gè)基點(diǎn)，14天和1個(gè)月期Shibor分別勁漲92個(gè)和70個(gè)基點(diǎn)。

    回購利率漲幅亦趨同。7天期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率周一報(bào)收4.66%，較前收盤急漲105個(gè)基點(diǎn)，隔夜品種與前交易日持平，14天和1月期品種分別漲63個(gè)和66個(gè)基點(diǎn)。

    多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，資金價(jià)格的續(xù)漲，仍是受準(zhǔn)備金率上調(diào)的影響，但周一7天品種急漲逾百點(diǎn)而隔夜品種仍持穩(wěn)，透露出當(dāng)前市場(chǎng)受恐慌情緒的暫時(shí)性影響較大。

    “現(xiàn)在的資金供求實(shí)際上沒有這么緊張，但機(jī)構(gòu)都比較恐慌，所以資金融出方非常強(qiáng)勢(shì)?！鄙虾Ｒ唤灰讍T指出，隔夜品種幾乎沒動(dòng)，7天品種的利率水平已經(jīng)超過了實(shí)際情況，可能是資金充裕的大行抬高了資金價(jià)格。

    北京一交易員則認(rèn)為，當(dāng)前的貨幣市場(chǎng)較為敏感，存準(zhǔn)率意外上行引發(fā)的恐慌情緒令資金價(jià)格飆升?！吧现芩男?，本周三繳款，留給機(jī)構(gòu)的資金備付時(shí)間只有3個(gè)工作日，這對(duì)于中小機(jī)構(gòu)來說顯然不太充裕?！?/p>

    他并指出，目前機(jī)構(gòu)對(duì)跨準(zhǔn)備金繳款期限的資金融出普遍心態(tài)謹(jǐn)慎，資金價(jià)格仍有上行的空間。他預(yù)計(jì)，周三繳款日以后資金面將會(huì)有所緩解，7天期資金價(jià)格有望回歸至3%左右的正常水平。

    此外，業(yè)內(nèi)人士并指出，中行將于周二發(fā)行的次級(jí)債影響相對(duì)有限。中國銀行公告稱，將于周二發(fā)行不超過320億元固息次級(jí)債。

票據(jù)市場(chǎng)利率反彈

    因流動(dòng)性趨緊，央行公開市場(chǎng)操作力度亦隨之減弱。

    根據(jù)周一晚間公告顯示，央行將于周二發(fā)行70億元的1年期央票，較上周的300億元驟減。業(yè)內(nèi)人士表示，本周公開市場(chǎng)到期資金規(guī)模為970億元，僅為上周的一半，且周三為準(zhǔn)備金繳款，市場(chǎng)流動(dòng)性已明顯趨緊，公開市場(chǎng)操作力度因而適當(dāng)減弱。

    現(xiàn)券市場(chǎng)上，因資金面偏緊，周一機(jī)構(gòu)紛紛拋短券來應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備金繳款，短券拋壓增大致使銀行間債市現(xiàn)券收益率周一繼續(xù)走升。隨著繳款日的臨近，現(xiàn)券收益率繼續(xù)上行的可能性較大。

    同時(shí)，資金面的趨緊，令票據(jù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)貼利率周一繼續(xù)上漲。但資金價(jià)格上漲同時(shí)也推高票據(jù)收益，因此機(jī)構(gòu)對(duì)于票據(jù)的需求并未消退，周一仍有部分機(jī)構(gòu)積極買入。

    農(nóng)行票據(jù)部最新報(bào)告稱，本周票據(jù)市場(chǎng)報(bào)價(jià)將趨于活躍，票據(jù)市場(chǎng)利率周三前或明顯反彈?！?月份信貸數(shù)據(jù)顯示，票據(jù)融資10個(gè)月后首度增加，票源緊張的局面可能得到緩解，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買入和賣出的需求都將得到釋放?！?/p>

    農(nóng)行并稱，上周四央行在重啟暫停半年的3年期央票發(fā)行的同日，宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，節(jié)奏上稍快于市場(chǎng)預(yù)期，顯示出央行多管齊下控制流動(dòng)性的決心，近期市場(chǎng)流動(dòng)性寬松的局面可能出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，票據(jù)市場(chǎng)利率有望止跌反彈。

    來自中金公司的觀點(diǎn)則認(rèn)為，短期來看，資金面最緊張的時(shí)候尚未到來。中金公司表示，央行重啟3年期央票并再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，緊縮意愿堅(jiān)決。但2011年并非2008年的翻版。

    “今年的市場(chǎng)環(huán)境和2008年還是有很多不同之處：通脹的驅(qū)動(dòng)因素不同、經(jīng)濟(jì)對(duì)宏觀調(diào)控的韌性增強(qiáng)，不會(huì)像2008年那樣出現(xiàn)硬著陸，金融體系脫媒化的程度高于2008年，銀行吸收存款的難度更大，邊際的資金成本提升得更高?！?/p>如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

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