本周中國石化發(fā)行230億元可轉(zhuǎn)債，令融資加重股市流動性壓力的話題驟然升溫。不過從數(shù)據(jù)來看，自2010年12月以來，上市公司股權(quán)性融資規(guī)模已經(jīng)連續(xù)三個月環(huán)比下降，從去年11月的1454.61億元，減少至2月的不到500億元。

　　股市晴轉(zhuǎn)陰 融資急減速

　　從2010年11月調(diào)控政策出臺之后，A股市場踏上了回調(diào)之旅，在信貸收緊和利率上升的影響下，二級市場的流動性顯得越發(fā)緊張。尤其是近期中國石化高額的可轉(zhuǎn)債更是一石激起千層浪，關(guān)于融資給資金面帶來壓力的討論不絕于耳。

　　實(shí)際上，中國石化僅是個例，從去年11月市場下行以來，一級市場的融資規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)了急劇萎縮。數(shù)據(jù)顯示，去年上市公司的股權(quán)性融資（IPO、增發(fā)和配股）規(guī)模與二級市場的走勢息息相關(guān)，4月股市大跌，當(dāng)月募集資金降至當(dāng)年低點(diǎn)449億元；而當(dāng)11月股指達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)時，募集資金達(dá)到了1454.61億元。此后隨著大盤逐級回調(diào)，去年12月、今年1月的募集資金分別為1168.75億元和670.02億元。而今年2月份以來，股權(quán)性融資募集資金總額僅為466.11億元，基本上處于近十個月的低位。

　　以上的數(shù)據(jù)未考慮可轉(zhuǎn)債的融資情況，這里需要說明的是，一方面可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)股之前的債權(quán)性更強(qiáng)；另一方面，規(guī)避對二級市場的流動性沖擊也是中國石化采取可轉(zhuǎn)債融資方式的原因之一。

　　即使將可轉(zhuǎn)債包含在內(nèi)，今年前兩個月的上市公司融資合計(jì)為1410.34億元，與2010年11月、12月募集資金總額2639.35億元也相差甚遠(yuǎn)，融資規(guī)模減速的跡象依然明顯。

　　大盤股發(fā)行數(shù)量少

　　今年以來，新股發(fā)行節(jié)奏十分頻繁，僅本周就有12只新股發(fā)行。由于不斷推行市場化的發(fā)行改革，這使得盡管股市降溫，但是一級市場依舊火熱。不過數(shù)據(jù)顯示，今年以來在不減少新股發(fā)行數(shù)量的同時，采取了抑制大盤股發(fā)行的方式降低募集資金的規(guī)模。

　　從2010年四季度開始，新股融資不僅發(fā)行市盈率越來越高，而且發(fā)行數(shù)量更加密集，10月-12月分別有24只、29只和36只新股發(fā)行。進(jìn)入2011年之后，1月份發(fā)行新股35只，2月以來有26只，考慮到本月有春節(jié)長假的因素，實(shí)際的發(fā)行節(jié)奏依然很快。

　　不過2月份以來，上市公司首發(fā)募集資金僅為259.41億元，不僅與1月份的431.94億元環(huán)比下降40%，較2010年2月的313.61億元也同比萎縮17%。

　　對于目前的一級市場來說，量多但卻不高產(chǎn)，造成這一現(xiàn)象的主要原因是大盤股的發(fā)行長期停滯。今年以來，滬市新股共計(jì)發(fā)行7只，從數(shù)量來看基本上與去年11月和12月持平，不過發(fā)行股份最多的內(nèi)蒙古君正僅為1.2億股，最少的博威合金(601137)只有5500億股，是近些年滬市發(fā)行股本最小的新股之一。

　　回顧2010年，大盤類新股屢見不鮮，包括一季度發(fā)行的中國西電(601179)、中國一重(601106)，二季度的農(nóng)業(yè)銀行(601288)，三季度的際華集團(tuán)(601718)、光大銀行(601818)，以及11月份的大連港。而自大盤回調(diào)以來，沒有一家滬市新股的發(fā)行股本超過10億股，這是自2009年IPO重啟以來從未有過的。