何志成（中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行高級(jí)專員）

        11月中旬以來(lái)，中國(guó)股市連續(xù)殺出三根大陰線，6個(gè)交易日暴跌了380點(diǎn)，個(gè)股下跌超過(guò)20%的比比皆是，每個(gè)股民平均損失4~5萬(wàn)元。這輪暴跌，既有突然性，更有殘酷性，許多投資者措手不及。即使是一些預(yù)示到可能有風(fēng)險(xiǎn)的投資者，也是看空卻未必做空，絕大多數(shù)人都沒(méi)有想到A股會(huì)在突然間“由牛變熊”。

        受傷之后的股民開(kāi)始尋找原因，發(fā)現(xiàn)美國(guó)高盛公司曾于12日向其客戶發(fā)出報(bào)告，聲稱趕快賣(mài)掉在香港的中國(guó)股票。難道這次高盛公司又有神助？進(jìn)一步搜索后，股民又發(fā)現(xiàn)，原來(lái)高盛是大騙子，它們?cè)?2日還向中國(guó)內(nèi)地媒體說(shuō)，看好中國(guó)股票，可持有并增倉(cāng)。為什么在市場(chǎng)將有重大轉(zhuǎn)折之前，高盛總能先人一步？為什么要向市場(chǎng)發(fā)出陰陽(yáng)報(bào)告？因此，有分析認(rèn)為，國(guó)際金融巨鱷聯(lián)手巧妙地“安排”了這輪A股暴跌。

        在我看來(lái)，A股這輪暴跌，其實(shí)在11日中國(guó)政府公布10月份CPI時(shí)已經(jīng)做出提示：CPI4.4%的跳漲肯定使管理層同樣遭受“心靈沖擊”，當(dāng)天A股沖高回落，絕大部分股票收出長(zhǎng)陰，已經(jīng)預(yù)示了宏觀經(jīng)濟(jì)決策必然會(huì)做出反應(yīng)。而在這之前，很多中國(guó)本土的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和股票分析師也已經(jīng)預(yù)言，如果CPI太高，很可能迫使央行貨幣政策收緊，股市將出現(xiàn)大的調(diào)整，甚至暴跌。但是，這些分析并沒(méi)有引起足夠的重視。

        11月中旬A股連續(xù)暴跌確實(shí)出人意料，包括一些早做風(fēng)險(xiǎn)提示的專業(yè)人士，他們也沒(méi)有來(lái)得及賣(mài)出手中的大部分股票。我就認(rèn)識(shí)一位此前看得很準(zhǔn)、很有市場(chǎng)號(hào)召力的分析師，他在13日的電視節(jié)目中堅(jiān)決主張多翻空，但私下里卻對(duì)我說(shuō)：“僅僅賣(mài)掉了20%，還有80%的倉(cāng)位被深套?！睘槭裁礇](méi)有全賣(mài)，是怕割肉嗎？未必，還是內(nèi)心里在說(shuō)：賣(mài)掉全部股票風(fēng)險(xiǎn)可能更大。

        我不懷疑國(guó)際金融巨鱷有超過(guò)我們很多的分析預(yù)判能力。高盛及一些國(guó)際金融巨鱷，敢在11月中旬開(kāi)始做空中國(guó)股市，或許是因?yàn)樗鼈兏邍?guó)際視野，更會(huì)綜合分析：包括提前發(fā)覺(jué)美元將反彈、歐元區(qū)會(huì)有新麻煩、以及中國(guó)10月CPI會(huì)很高，有可能導(dǎo)致中國(guó)政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向。對(duì)于這三件大事，很多人也看到了，因此我在11月曾提到“A股在摸到3185點(diǎn)之后必有大陰線殺出”。

        當(dāng)前需要格外提醒的是：為什么在最近出臺(tái)的調(diào)控物價(jià)的“國(guó)16條”中沒(méi)有提及貨幣政策轉(zhuǎn)變？為什么上周末央行僅僅是上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，而沒(méi)有選擇加息？這反映了中國(guó)政府當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)決策的一個(gè)重大思路：嚴(yán)控物價(jià)上漲，切忌“殃及池魚(yú)”，貨幣政策緊縮不能急轉(zhuǎn)彎。以加息抗通脹多半無(wú)用，但加息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傷害可能很大，尤其是加息間隔時(shí)間太近，有可能導(dǎo)致市場(chǎng)誤讀，加劇恐慌。因此，非到萬(wàn)不得已沒(méi)有必要連續(xù)加息。11月應(yīng)該是觀察期，12月有可能加息，但僅此一次。當(dāng)“國(guó)16條”被各級(jí)政府嚴(yán)格落實(shí)后，12月的CPI會(huì)回落，明年1月份的緊縮壓力反而會(huì)減輕。臨近春節(jié)，央行更不會(huì)再度加息。那時(shí)候，市場(chǎng)將發(fā)現(xiàn)基本面的又一種變化，例如年報(bào)優(yōu)秀、新興產(chǎn)業(yè)獲得政府大力支持、金融股還要大筆分紅等，大盤(pán)因此會(huì)有新的上漲動(dòng)力。

        同時(shí)需要注意的是，國(guó)際金融巨鱷針對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)包括中國(guó)股市的操作手法已經(jīng)改變。如果說(shuō)前10年它們是單邊做多中國(guó)，當(dāng)前的手法則是對(duì)沖中國(guó)，10年以后還可能單邊做空中國(guó)。所謂對(duì)沖中國(guó)，就是選擇不同的時(shí)機(jī)、不同的板塊，一會(huì)做多，一會(huì)做空；有些板塊做多，有些板塊做空。這種炒作手法必將加劇中國(guó)股市的波動(dòng)率和突然性、殘酷性。11月中旬的暴跌，有可能只是這種暴漲暴跌行情的一次預(yù)演，我們從中可以悟出很多道理。



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