上周A股和H股的背離走勢，令A、H股溢價指數(shù)連創(chuàng)新低。但基金經(jīng)理認為，在宏觀經(jīng)濟還難言擺脫頹勢的背景下，A股市場大盤藍籌股短期內仍不會取代中小盤股成為市場新的熱點，A、H股溢價創(chuàng)新低不會成為大盤藍籌股啟動的催化劑，在配置上還需保持謹慎態(tài)度。

大盤股吸引力不大

        2010年以來，A、H股溢價指數(shù)呈逐級下跌走勢，但一周下降4.47%卻很少見。WIND數(shù)據(jù)顯示，9月13日以來，A、H股溢價指數(shù)出現(xiàn)五連陰，9月17日收于93.67點，為2007年7月9日該指數(shù)發(fā)布以來的歷史新低。造成A、H股溢價持續(xù)收窄的原因主要是上周A股市場上銀行、保險等藍籌股連續(xù)調整，而H股中相應股票卻相對強勢。

        “A、H股溢價下降主要是境內外投資者對于銀行、保險、鋼鐵等大盤股的判斷不同造成的。”北京某基金經(jīng)理表示，香港市場上投資者對這些股票的預期較A股投資者要好，而內地基金經(jīng)理出于對宏觀經(jīng)濟基本面的不樂觀預期，對金融、鋼鐵等周期性特征明顯的大盤股采取了謹慎甚至拋棄的態(tài)度。

        “雖然年內加息的可能性并不大，即使加也可能是不對稱加息，但銀行股的業(yè)績基本在二季度已經(jīng)見頂，未來業(yè)績再度超預期的難度非常大。尤其是在國內宏觀經(jīng)濟和美國經(jīng)濟都不樂觀的情況下，要指望銀行股帶領市場走上去基本不可能。而房地產(chǎn)面臨調控加碼的風險，如果再度出現(xiàn)價量齊升的情況，更嚴厲政策的出臺是預期之內的事情。”該基金經(jīng)理判斷，大盤藍籌股的價值在于市場下跌時起到穩(wěn)定市場的作用，但向上的空間受到明顯抑制。

         因此，基金經(jīng)理對于主動增加大盤藍籌股配置的興趣并不大。有基金經(jīng)理表示，今年以來曾經(jīng)幾次試圖捕捉大小盤股風格轉換的機會，但實踐下來效果并不好，整體來看中小盤股對大盤股保持了持續(xù)高溢價。“現(xiàn)在也看不到這種風格轉換實現(xiàn)的可能性，因此干脆不再糾纏于這種策略，專心挖掘好股票。”

中小盤股仍將逞強

        雖然中小盤股整體高估值一直是基金經(jīng)理擔憂的問題，監(jiān)管層對于爆炒概念股也采取了一定的措施，但不少基金經(jīng)理認為下一階段市場的熱點仍然在中小盤股上。

        “沒辦法，現(xiàn)在市場的主流觀點是成長重于價值。即使最近由于季度末資金面緊張和國慶長假的原因，前期積累了較多獲利盤的中小盤股出現(xiàn)了一定程度的調整，但我覺得等節(jié)后回來，資金面不再緊張，市場的熱點還是在中小盤股上。”有基金經(jīng)理表示，將關注品牌中藥、白酒等成長預期明確的消費類股票。

        建信基金也表示，看好估值合理的消費類板塊，尤其是那些真正受益于消費升級、技術升級的行業(yè)，以及受益于新能源、節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)的成長型企業(yè)。