每經(jīng)記者  王硯丹

        近期A股市場(chǎng)上券商股的融資成為一個(gè)熱點(diǎn)話題。

        繼前日國(guó)元證券（000728，收盤(pán)價(jià)22.93元）完成公開(kāi)增發(fā)申購(gòu)后，今日長(zhǎng)江證券（000783，收盤(pán)價(jià)19.99元）也發(fā)布了配股說(shuō)明書(shū)。長(zhǎng)江證券擬以2008年12月31日的總股本16.75億股為基數(shù)，向全體股東每10股配售3股，共計(jì)配售5.02億股；配股價(jià)每股6.50元，預(yù)計(jì)募集資金不超過(guò)32.66億元。

        根據(jù)發(fā)行安排，11月5日進(jìn)行網(wǎng)上路演，11月6日為股權(quán)登記日，11月9日~11月13日停牌進(jìn)行配股繳款，11月17日公布發(fā)行結(jié)果，復(fù)牌交易。

低價(jià)配股或短線利好股價(jià)

        與國(guó)元證券增發(fā)最大的不同是，長(zhǎng)江證券的配股價(jià)較其市價(jià)出現(xiàn)了大幅折扣，每股6.50元的配股價(jià)格僅僅相當(dāng)于昨日收盤(pán)價(jià)19.99元的三分之一。而國(guó)元證券增發(fā)價(jià)高達(dá)每股19.80元，相比其市價(jià)僅僅折價(jià)15%左右。

        一位私募人士對(duì)  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出：“相比國(guó)元證券，長(zhǎng)江證券的配股價(jià)格當(dāng)然是很有吸引力的。三季度末長(zhǎng)江證券每股凈資產(chǎn)都有3.24元，6.50元的發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)市凈率只有2倍，安全邊際較高。這個(gè)價(jià)格估計(jì)會(huì)吸引許多資金去爭(zhēng)搶長(zhǎng)江證券籌碼，停牌前長(zhǎng)江證券股價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)大漲。”

        某不愿透露姓名的券商行業(yè)分析師也指出，在融資之前，原本長(zhǎng)江證券和國(guó)元證券股東權(quán)益規(guī)模非常接近，但是由于國(guó)元證券募集資金規(guī)模過(guò)大，短期內(nèi)反而大幅降低了公司的凈資產(chǎn)回報(bào)率，從而對(duì)其估值造成明顯壓力。而長(zhǎng)江證券由于募集資金規(guī)模只有國(guó)元證券的三分之一，因此股本擴(kuò)大對(duì)其業(yè)績(jī)的短期稀釋效應(yīng)較小，有利于二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的穩(wěn)定。

利好效應(yīng)類似于高送轉(zhuǎn)

        三季報(bào)顯示，增發(fā)前國(guó)元證券凈資產(chǎn)為52.55億元，凈利潤(rùn)7.82億元，前三季度凈資產(chǎn)收益率約為15%；增發(fā)后國(guó)元證券凈資產(chǎn)猛增至150億元，凈資產(chǎn)收益率因此下降至5%，整整下降了10個(gè)百分點(diǎn)。而長(zhǎng)江證券三季度末的凈資產(chǎn)為54.23億元，僅僅比國(guó)元證券多1.68億元，前三季度凈利潤(rùn)為9.22億元，凈資產(chǎn)收益率約為17%；配股完成后長(zhǎng)江證券凈資產(chǎn)約為87億元，其凈資產(chǎn)收益率只會(huì)下降6.4個(gè)百分點(diǎn)至10.6%。

        上述券商分析師還指出，長(zhǎng)江證券低價(jià)配股在二級(jí)市場(chǎng)上的效應(yīng)將部分類似于高送轉(zhuǎn)的效果。招商銀行（600036，收盤(pán)價(jià)18.81元）A+H配股就是一個(gè)很好的例子。雖然招行的配股融資額上限高達(dá)220億元，但是由于配股價(jià)格的四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)中有一條是不低于最新披露的每股凈資產(chǎn)，而9月底招行每股凈資產(chǎn)為4.58元，因此有市場(chǎng)傳聞稱招行配股價(jià)可能將低至每股5.41元。正因?yàn)榈蛢r(jià)配股傳聞，刺激了近期招行股價(jià)走強(qiáng)。

        昨日招行A股收于18.81元，較8月31日創(chuàng)下的近期低點(diǎn)13.57元，上漲將近40%。

券商近期忙融資

        值得一提的是，包括剛剛上市不久的光大證券，目前在A股市場(chǎng)上僅僅只有十家上市券商，但是近期這些券商們?cè)S多正在忙于融資：除了國(guó)元證券和長(zhǎng)江證券外，東北證券（000686，收盤(pán)價(jià)40.85元）和西南證券（600369，收盤(pán)價(jià)16.26元）也在前期發(fā)布了融資公告。6月18日，東北證券股東大會(huì)通過(guò)了配股議案，擬向全體股東按每10股配售3股的比例配售，預(yù)計(jì)募集資金不超過(guò)40億元，目前正在等待證監(jiān)會(huì)審核。而西南證券擬以不超過(guò)每股14.33元的價(jià)格非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)5億股，募集不超過(guò)60億元資金用于增加公司資本金。

        分析人士指出，由于東北證券、西南證券等券商都是屬于借殼上市，因此它們?cè)谑袌?chǎng)條件較好時(shí)進(jìn)行融資實(shí)屬必然。但是在成功融資以后如何提高資金使用效率并給投資者帶來(lái)回報(bào)卻是一個(gè)難題。比如海通證券利用2007年牛市期間成功實(shí)施高位定向增發(fā)，募集了高達(dá)260億元資金。但是后來(lái)海通證券卻因?qū)⑦@260億元資金大多閑置而受到市場(chǎng)質(zhì)疑。因此某種意義上講，券商在融資以后，募集資金去向問(wèn)題更值得市場(chǎng)關(guān)注。

        除了已上市的券商外，招商證券IPO也已經(jīng)箭在弦上，將于下周進(jìn)行網(wǎng)上網(wǎng)下新股申購(gòu)。而根據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，目前在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)等待IPO的證券公司至少還有6家，包括國(guó)信證券、華泰證券、東方證券、國(guó)泰君安、興業(yè)證券以及西部證券等。



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