每經(jīng)記者  陳珂  發(fā)自上海

        最新公布的信貸數(shù)據(jù)好于預(yù)期，這反而加重了債市參與機構(gòu)關(guān)于“監(jiān)管層會采取調(diào)整措施”的擔(dān)憂。這種情緒前期已經(jīng)引導(dǎo)外資銀行成為債市的一大做空力量（本報前期曾做報道），現(xiàn)在輪到交易型機構(gòu)開始“撤退”。

        值得注意的是，央行本周在公開市場實現(xiàn)凈回籠730億元，終止了此前連續(xù)五周的凈投放。雖然市場人士不認為此舉意味著政策的變化，僅僅是為了對沖節(jié)前釋放的大量資金，但實體經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)基本確立，調(diào)整的期限越往后，越加劇著機構(gòu)的擔(dān)憂。

        “基本上交易型機構(gòu)目前都在撤，最樂觀的估計也是至少要等到明年年初所有預(yù)期都確定了，券商和基金的資金才會重返市場?！弊蛉?，一券商固定收益部交易人士對《每日經(jīng)濟新聞》坦言。

債市中長線遠未見底

        本周三，央行和海關(guān)相繼公布了9月新增信貸投放和當(dāng)月外貿(mào)進出口總值數(shù)據(jù)，均超過市場預(yù)期，表明經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢進一步得到鞏固。“9月狹義貨幣供應(yīng)量增速近30%，說明企業(yè)未來經(jīng)營已趨于活躍?！睎|方證券宏觀分析師高義認為。

        本報從機構(gòu)債券交易處人士獲悉，周三晚和昨日上午，機構(gòu)內(nèi)部關(guān)于9月宏觀數(shù)據(jù)的溝通已經(jīng)達成共識?！皩Γㄐ刨J）數(shù)據(jù)并不感到意外。月初傳出的3000~4000億，業(yè)內(nèi)普遍是有保留的?！币还煞葜沏y行債券交易員昨日對  《每日經(jīng)濟新聞》說道。

        根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，五大商業(yè)銀行及股份制銀行，在今年9月的新增貸款中僅占比24%，表明大量新增貸款實質(zhì)來源于城商行、農(nóng)信社甚至外資銀行。這意味著，在質(zhì)押式回購利率穩(wěn)中有降的背景下，9月信貸超預(yù)期的規(guī)模并沒有擠壓大型商業(yè)銀行配置債券的能力。但機構(gòu)擔(dān)憂的是，中長期貸款依舊強勁，愈發(fā)顯示央行提高資金回籠力度的必要性。

        “此前監(jiān)管層希望適當(dāng)收縮新增貸款規(guī)模，但9月數(shù)據(jù)表明銀行信貸投放并沒有受太多限制，預(yù)計10月份銀監(jiān)會可能會進一步采取措施?！币淮笮蜕虡I(yè)銀行債券交易員昨日對本報猜測。

        雖然今年9月監(jiān)管機構(gòu)不斷通過定向央票、強調(diào)資本金比例硬約束，以及提高3個月及以上期限央票和正回購發(fā)行的頻率進行調(diào)控，但當(dāng)月剔除短期票據(jù)融資外，中長期貸款增勢依然強勁，這也意味著導(dǎo)致債市從中長線角度看還遠未見底。

        正因如此，前述券商固定收益部人士認為，如果市場距離真正底部還有一定距離，那么在探底的過程中，交易性資金不會大量進場，而二級市場的活躍度得不到恢復(fù)，債市陰跌的局面根本不可能得到修改。

二級市場拋盤明顯

        從10月以來二級市場的表現(xiàn)看，多券種收益率都面臨著急速調(diào)整，盤中買盤非常稀少，而拋盤卻不斷顯現(xiàn)。近兩日債券二級市場繼續(xù)維持此趨勢，中長期債券依舊有不少拋盤，多筆雙邊買盤報價連續(xù)被點。

        昨日，上證國債指數(shù)也再度小幅高開于122.10點，其后在拋盤頻現(xiàn)、由個券大漲帶動之下呈現(xiàn)窄幅波，盤中最高探至122.11點，最低探至122.00點，收盤報122.11點，上漲0.02%。

        此前，外資銀行一度被視為債市做空的主力，目前更多交易型機構(gòu)開始介入。

        “中長線的趨勢非常明顯，即使短期內(nèi)下跌過度可能出現(xiàn)一些交易性的機會，但時機和持續(xù)時間都難以把握，很難從中獲得太好的機會?！鼻笆鋈耸空J為。

        繼本周二一年期央票發(fā)行利率再度企穩(wěn)于1.7605%之后，昨日3個月期央票發(fā)行利率也穩(wěn)定在1.328%。但在業(yè)內(nèi)人士看來，在實體經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)基本確立后，目前市場對年內(nèi)央票提高發(fā)行收益率的預(yù)期非常強烈。

        作為一種現(xiàn)金管理工具，央票利率對機構(gòu)短期資金配置安排至關(guān)重要，在其“將提未提”之際往往令機構(gòu)難以抉擇。

        不過目前的形勢對于一些青睞中長期債券的配置型機構(gòu)卻比較淡然處之。前述大行債券交易員表示，“短端收益率曲線不會提太快吧，畢竟7月上調(diào)1年期央票收益率源于6月信貸太過猛烈，現(xiàn)在9月略超預(yù)期，但還沒到失控的狀態(tài)。”



如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》授權(quán)，嚴禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報電話

北京：010-59604220  上海：021-61283003  深圳：0755-33203568  成都：028-86516389  028-86740011  無錫：15152247316